当地时间10月28日，在美国佐治亚州亚特兰大麦卡米什，唐纳德·特朗普出席选举游说活动。 （图片来源：韩联社）
与预想的势均力敌不同，唐纳德·特朗普在前不久结束的美国大选中取得压倒性胜利，且共和党或将“横扫”（Red Sweep）参众两院。与特朗普第一次总统任期时不同，此次特朗普很有可能加快推进其竞选纲领。因以关税为代表的美国“加强本国优先主义政策”，世界经济将很难避免增长放缓风险。国际货币基金组织(IMF)警告称，2025年全球国内生产总值(GDP)增速将从3.2%放缓至2.4%。
除韩国股市外还有日本，以及特别是高关税的直接对象国中国股市也出现了不顾特朗普风险而上升的讽刺现象。特朗普将于明年1月就任，虽然风险还没有成为现实，但似乎只有韩国股市正在被特朗普风险笼罩。
其原因可能是某种程度上差异化的“风险防御力”。中国已经在实施或准备实施大规模货币及财政刺激政策，虽然摆脱严重的内需不振是首要目的，但有分析认为，这也是为了应对特朗普关税的冲击。最重要的是，财政扶持政策有可能以相当大的规模推进。也就是说，如果60%的高额关税若成为现实，2025年中国经济增长率可能仅为今年的一半，因此先发制人地进行了经济防御。
日本则是超级日元贬值和外交力量起到了防御作用。从大选前开始，由于特朗普风险，美元走强的同时，日元价值再次大幅下跌。也就是说，随着日元兑美元的汇率回归到150日元并进入超级日元贬值局面，已经出现了在很大程度上抵消关税风险的效果。此外，日本大部分主要企业在美国设有工厂，这也起到了缓冲特朗普风险的作用。此外，安倍首相时期开始与特朗普保持紧密关系等外交力量也是日本经济拥有的主要防御力量。
韩国的防御力量在很多方面都不稳固。首先，自身的经济防御或扶持能力薄弱。货币政策受制于家庭负债风险，美联储将政策利率下调0.75个百分点期间，韩国基准利率仅下调0.25个百分点。尽管第三季度的增长率远不及预期，但由于金融稳定风险，很难攻击性下调基准利率。由于财政健全基调，很难期待财政政策的转换。除此之外，像日本一样推进大幅贬值货币的政策也因资金流失等问题存在局限性。也就是说，防御经济的政策都受到掣肘。再加上关税风险，韩国主力产业汽车及二次电池行业还面临拜登政府的政策可能被废除或补贴被缩减的风险。与周边国家相比，韩国股市和经济对特朗普风险的风险敞口必然会更大。
特朗普第二个总统任期与第一个任期相比对世界经济以及韩国经济产生巨大负面影响的可能性更大。因此，要尽快寻求提高自身经济防御力的手段。稍有不慎，2025年韩国经济增长率降幅会比预想的更大。
朴相炫 iM证券专门委员
韩語原文:
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